如何讀懂外匯市場：美元/日元

美元&日元在外匯市場中的領(lǐng)頭地位

美元和日元的流通和兌換自由度高，兩者都是國際貨幣基金會認可的儲備貨幣，擁有“特別提款權(quán)(SDR)”。世界各國印鈔票時，需倚賴儲備貨幣構(gòu)成的外匯存底做擔保。美元和日元因此立足為外匯市場中的七大貨幣，七大貨幣占據(jù)外匯市場的80%。值得一提的是美元/日元貨幣對在外匯市場上的近幾年擺蕩幅度相較其它貨幣對來得大，其中緣由和日元避險貨幣性質(zhì)，以及美國聯(lián)準會 (FED) 和日本銀行 (BOJ) 的貨幣政策息息相關(guān)。

日元為何被視為“避險貨幣”?

自從90年代日本房地產(chǎn)泡沫化，經(jīng)歷失落的10年，日本經(jīng)濟通縮現(xiàn)象及低GDP成長率至今仍為日本銀行面對的難題。盡管如此，近幾年國際金融市場發(fā)生沖擊事件時，投資人經(jīng)常轉(zhuǎn)向投資日元及日本資產(chǎn)作為避險用途。這是因為日本過去25年來處經(jīng)常帳順差，又是全球最大的債權(quán)人國家，雖然日本政府財務赤字高，投資人依舊認為日元的下跌風險小， 因此用以避險。

另外，日本銀行90年代開始的低利率政策，吸引套利交易者貸款日元，投資其它高收益貨幣或資產(chǎn)。然而一旦市場風險因素增加導致波動加劇，許多投資人為了避險會把部位平倉掉，回頭購買日元來結(jié)清本來借日元的部位，這時大量的日幣需求會造成日元升值。2008年金融危機后，日元升值現(xiàn)象和套利交易的平倉行為就有很大的關(guān)系。

福匯道瓊斯美元指數(shù)月線圖

美元/日元貨幣對： 近三年走勢

1. 2012~2015安倍經(jīng)濟學：使日元貶值的“三支箭”

2012年以來所啟動的安倍經(jīng)濟學是以“寬松的貨幣政策”、“擴張的財政政策”、“經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革”三大方向為重點。外匯市場上，日本的貨幣寬松政策確實短暫奏效，日幣貶值帶動日股上揚，日經(jīng)平均指數(shù)(NIKKEI 225)年報酬率2014年達7.12%，2015年達9.07%。

2014年4月日本政府提高消費稅至8% 積極刺激短期消費，通貨膨脹率于2014年五月短暫突破3%，來到十年來最高點。但是2016年初通膨率又再度跌回負值，僅管實施量化寬松，日本號召消費者購買實質(zhì)資產(chǎn)，號召公司行號增加投資或提高薪資的成效卻仍然很有限。

2. 2016：市場不確定因素造成日元升值

2016年資本市場上發(fā)生不少令投資人恐慌的意外事件，包括聯(lián)準會升息預期、6月英國脫歐、11月美國總統(tǒng)大選等。這些恐慌事件帶動黃金、日元、國債等避險資產(chǎn)的升值。日元升值不利出口導向的大公司，使日股下跌。

結(jié)語

美元兌日元未來走勢除了受到兩國央行的貨幣政策的影響之外，也會因金融市場的不安定而下降(日元升值)。近期川普勝出美國總統(tǒng)大選，不安定性的上升會導致日元看漲。但是若聯(lián)準會年底二度升息，則可望減緩美元/日元貨幣對2016年在外匯市場上的下降趨勢。

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